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天风证券股份有限公司郭其伟近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《践行差异化竞争，息差逆势抬升》，本报告对宁波银行给出买入评级，认为其目标价位为46.41元，当前股价为27.37元，预期上涨幅度为69.57%。

宁波银行(002142)
利息净收入增速提升，基本面表现稳健
公司披露2022年年度报告，2022年营收和归母净利润同比分别增长9.67%、18.05%，增速较22Q1-Q3分别-5.54pct、-2.11pct。营收端来看，利息净收入同比增速达14.75%，较22Q1-Q3提升3.43pct，对营收增长提供有力支撑。业绩增速虽小幅放缓，但我们预计较同业依然维持在较高水平。公司年化加权ROE为15.56%，同比略微下降1.08pct，仍维持在高位，体现出较强的盈利能力。
净息差逆势抬升，存贷供需两旺
公司2022年全年净息差为2.02%，较22Q1-Q3提升4bp，在银行业息差承压的大背景下公司息差逆势抬升，其优异的资负定价能力可见一斑。我们认为，公司息差抬升主要系负债端成本的优化，公司2022年末计息负债成本率为2.05%，较22H1下降5bp；近一步细拆来看，公司存款成本率为1.77%，较22H1下降3bp，主要得益于公司对零售定期存款利率的有效压降。
信贷投放来看，活跃的经济活动催生出区域旺盛的信贷需求，2022年末公司贷款同比增长21.25%，增速较22Q3末略微下降1.08pct，仍维持在高位，并且高出资产增速3.86pct，为资产扩张提供抓手。负债端来看，公司2022年末存款总额同比增长23.19%，增速较22Q3末提升3.71pct，展现出强劲的揽储能力，其中，零售存款占比为21.80%，较22Q3末提升2.63pct，公司大零售业务开展渐见成效。
不良率持续下降，资产质量优中更优
2022年末公司不良率为0.75%，较22Q3末下降2bp，实现自2012年以来最低水平，在同业中继续保持较优水平，资产质量优中更优。从广义不良率看，公司2022年末不良+关注率1.33%，较22Q3末略微提升9bp，仍维持在低位运行，潜在不良生成压力较小。此外，公司逾期90天以上贷款占不良贷款比例较22H1下降5.73pct至67.82%，我们认为公司不良认定趋严，资产质量进一步压实。2022年末，公司拨备覆盖率为504.90%，较22Q3末下降15.32pct，预计仍领先同业，风险抵补和利润反哺能力依然较强。
投资建议：聚焦大零售和轻资本业务的拓展，践行差异化竞争
宁波银行享有得天独厚的区位优势，深耕优质经营区域，聚焦大零售和轻资本业务的拓展，市场竞争力持续增强。公司围绕“专注主业，服务实体”的经营理念，积极践行普惠金融，不断加大对中小企业转型升级的支持力度，发挥金融服务实体价值。近年来，宁波银行以客户需求为核心，贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为主，持续为广大实体企业客户提供优质服务。我们看好公司业绩成长性，预计公司2023-2025年归母净利润同比增长19.08%、20.01%、20.34%。目前公司PB(MRQ)为1.17倍，给予2023年目标PB1.70倍，对应目标价46.41元，维持“买入”评级。
风险提示：信贷需求疲弱，信用风险波动；小微业务开拓不及预期；资产质量恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利230.74亿，根据现价换算的预测PE为7.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为40.7。